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]article_adlist-->高测股份于2024年8月29日发布2024年半年报：公司2024年上半年末端交易收入26.46亿元，同比增长4.96%；归母净利润2.73亿元，同比下落61.80%；毛利率26.19%，同比下落19.98pct（按管帐战略变更颐养客岁毛利率后），净利率10.31%，同比下落18.01pct。在产业链景气度下行周期，2024年上半年公司事迹有所下滑，但依然保持一定的盈利韧性。
咱们研究到硅片圭臬举座盈利承压，公司切片代工业务及金刚线盈利性静待开发，下调公司盈利掂量，掂量公司2024-2026年交易收入永诀为58.19/59.08/74.53亿元（颐养前为73.78/92.36/111.56亿元)，归母净利润永诀为4.76/6.54/8.83亿元（颐养前为10.59/14.06/17.14亿元），以现时总股本5.47亿股打算的摊薄EPS为0.9/1.2/1.6元。公司现时股价对2024-2026年掂量EPS的PE倍数永诀为12/9/6倍，研究到公司切割开发的市占率高，且公司工夫闭环上风带来切片代工及耗材业务韧性，及翻新业务的事迹弹性，保管“买入”评级。
主要不雅点
事件玩忽
高测股份于2024年8月29日发布2024年半年报：公司2024年上半年末端交易收入26.46亿元，同比增长4.96%；归母净利润2.73亿元，同比下落61.80%；毛利率26.19%，同比下落19.98pct（按管帐战略变更颐养客岁毛利率后），净利率10.31%，同比下落18.01pct。在产业链景气度下行周期，2024年上半年公司事迹有所下滑，但依然保持一定的盈利韧性。
2024年二季度营收12.26亿元，同比下落2.82%，环比下落13.65%；归母净利润0.61亿元，同比下落83.91%，环比下落71.15%；二季度毛利率19.00%，同比下落31.4pct，环比下落13.39pct；净利率4.98%，同比下落25.09pct，环比下落9.93pct。
业务盈利韧性刚劲，降本增效成果显耀
分业务来看，2024年上半年光伏开发验收范畴连接加多，光伏开发交易收入13.49亿元，同比增长66.95%，占比50.99%，毛利率24.03%；受光伏行业产业链举座价钱下行影响，光伏切割耗材末端交易收入3.34亿元，同比减少51.67%，占比12.61%，毛利率24.12%；硅片切割加工处行状求末端交易收入7.50亿元，同比减少10.79%，占比28.33%，毛利率20.03%；翻新业务交易收入1.15亿元，同比增长8.12%，占比4.33%，毛利率50.33%。
工夫闭环上风连接线路，盈利韧性刚劲
1）切割开发：光伏行业扩产范畴诚然大幅减弱，但前期订单奏凯推论。依托研发翻新，公司连接推出GC-800XS切片机、GC-MM950磨抛一体机等开发，竞争力连接提高，市占率稳居第一。端正2024年6月30日，公司光伏切割开发类产物在手订单所有金额12.93亿元。2024年上半年，光伏开发外洋订单连接落地。
2）金刚线：依托当先的工夫及资本上风，在金刚线价钱大幅下行周期内连接保持了盈利韧性。公司当先行业推出30μm及28μm碳丝金刚线线型；推出钨丝母线冷拉工艺，末端钨丝母线细线化繁芜当先行业推出21μm线型钨丝金刚线，并末端钨丝金刚线出货范畴快速提高，占据行业当先地位。2024年上半年，公司金刚线出货范畴约2,900万千米（含私用），其中钨丝金刚线出货范畴约600万千米（含私用），钨丝占比超20%。
3）切片代工：2024年上半年灵验出货约19GW，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片面貌”达到满产条目。端正2024年6月末，公司硅片切割加工工作产能范畴超60GW。公司已与通威股份、京运通、双良节能、英发睿能、阳光动力等光伏企业配置了恒久硅片切割加工处行状务和洽关系。通过工夫朝上连接末端降本增效，公司克服硅片价钱大幅下滑及行业开工率大幅波动等不利身分影响仍末端了出货范畴的连接增长。
4）翻新业务：端正2024年6月30日，公司翻新业务开发类产物在手订单所有金额1.14亿元。公司翻新业务品类束缚丰富，外洋订单束缚繁芜：8寸半导体切片机一经末端外洋销售，并已推出12寸半导体切片机样机；6寸及8寸碳化硅金刚线切片机已形成批量订单并末端多量量委派；蓝坚持切片机占据行业绝大部分市集份额，推出新品蓝坚持倒角机并已形成订单；磁材开发末端外洋销售，产物影响力连接提高。
投资提议
咱们研究到硅片圭臬举座盈利承压，公司切片代工业务及金刚线盈利性静待开发，下调公司盈利掂量，掂量公司2024-2026年交易收入永诀为58.19/59.08/74.53亿元（颐养前为73.78/92.36/111.56亿元)，归母净利润永诀为4.76/6.54/8.83亿元（颐养前为10.59/14.06/17.14亿元），以现时总股本5.47亿股打算的摊薄EPS为0.9/1.2/1.6元。公司现时股价对2024-2026年掂量EPS的PE倍数永诀为12/8/6倍，研究到公司切割开发的市占率高，且公司工夫闭环上风带来切片代工及耗材业务韧性，及翻新业务的事迹弹性，保管“买入”评级。
风险领导
1）光伏行业后续扩产不足预期的风险；2）工夫迭代带来的翻新风险；3）新业务拓展的省略情趣风险；4）测算市集空间的裂缝风险；5）筹商依据的信息更新不足时，未能充分反应公司最新气象的风险。
财务报表与盈利掂量
符合性确认：《证券期货投资者符合性措置概念》于2017年7月1日起负责实施，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，完竣的投资不雅点应以华安证券筹商所发布的完竣证明为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为抑制投资风险，请取消订阅、继承或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以树立拜谒权限，若给您形成未便，敬请原谅。我司不会因为照料、收到或阅读本订阅号/本账号推送骨子而视相干东谈主员为客户。市集有风险，投资需严慎。
进犯领导：本文骨子节选自华安证券筹商所已发布证券筹商证明：【华安机械】公司点评 |高测股份：2024H1公司事迹承压，韧性线路，静待盈利开发（发布时候：20240906），具体分析骨子请详见证明。若因对质明的摘编等产生歧义，应以证明发布当日的完竣骨子为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队先容
张帆，CFA，机械行业与经济复合配景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次赢得新钞票、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券筹商所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券筹商所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾赴任于上海电气（维权）、晶科动力，2022年12月加入华安证券筹商所。
陶俞佳，伦敦大学学院面貌与企业措置硕士，工程与财务复合配景，3年筹商行业责任履历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券筹商所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年来回职责任履历，2023年7月加入华安证券筹商所。
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